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豪哥視點:上市公司股權易主,最受傷的還是中小股東

來源:和訊名家 作者:佚名 2018-09-22 09:43:26
  文/陳繼豪
  “我快成催債的了,上市公司質押我們這的股票已經低于平倉線了,現在還差200多萬需要補充的抵押物或保證金,但上市公司實在拿不出這點錢了,留下一句:你們看著辦吧。哎!現在真成了燙手山芋了。”這是我一個券商朋友的感慨。
  自2015年6月以來的這輪熊市,已經走了三年,指數已經腰斬,何時見底眾說紛紜,今天我們不猜底在哪兒,我們只分析現在所面臨的形勢和潛在的危機。
  昨天一則信息嚇到我了,國資“接盤”市值已超千億,這還只是冰山一角,后面的還有多少,無法估算,但這已經在傳遞一個嚴峻的信號,很多上市公司可能要易主了,而這背后,最受傷的毫無疑問將是中小投資者。
  上市公司易主,董事長“被迫”離職
  自今年6月份之后,滬指便跌破了3000點,并快速向2638點前期低點靠攏。眾多中小市值個股下跌得尤為慘烈,雖然上證沒跌破2638點,但深成指,中小創均創出2016年熔斷新低。而在這一波下跌中不斷傳出上市公司大股東股票質押爆倉危機。此時能給上市公司接盤的就是國資了。接盤被看做國資獲得很好的趁低收購的機會,這也在市場上引起遐想,但福兮禍依,這燙手的山芋真的好吃嗎?在筆者看來,還真未必。
  上市公司控制權的變化,導致大量上市公司董事長“被迫”離職。數據顯示,今年以來已有350個董事長離職,而根據現有股權質押比例和超過平倉線的企業數量,預計未來兩年內仍將有超千位董事長 “被迫”離職,這個數量超過A股上市公司數量的三分之一。
  其實,自2015年股災以來的三年時間,已有近2000名上市公司董事長離職,超過A股上市公司數量的一半。在筆者看來,這是非常可怕的數字。因為一個公司經營的好與壞顯然和管理層的穩定有著直接的關系。而股權的易主和管理層的更迭給企業的持續性經營帶來很大的不確定性。對于中小股東的權益保護形成了威脅,投資變得更加具有危險性。
  國資接盤并非良策,上市公司仍需積極“自救”
  在當前經濟上供給側改革、去杠桿,中美貿易戰等因素影響下,企業投融資相較以往變得更加復雜和艱難。但面對股權質押危機,我們希望看到的是上市公司拿出誠意來樹立市場信心,如管理層可以增持和回購股份,而不是棄之不管,叫國資和眾多中小股東買單。
  從市場表現來看,部分上市公司顯然已經對市場失去了信心。如隨著股指進一步走弱,聚燦光電、北訊集團、印紀傳媒(002143)、貴人鳥(603555)在內的多家公司部分重要股東質押股份接近甚至已經觸及平倉線,由此引發股價斷崖式下跌。在筆者看來,這明顯是棄盤行為。當然有些上市公司的“棄盤”有點無奈,因為經營困難讓上市公司已沒有流動資金來補充質押,只能眼睜睜看著爆倉而失去企業所有權。而有些上市公司控股股東則早已通過質押股權套現走人,顯然已經對企業經營失去了信心。
  面對這種情況,筆者不禁思考,雖然國資充當了部分上市公司的接盤俠,但真的能使股權易主的企業經營達到起死回生的效果嗎?上市公司股權易主后,許多現實問題也將迎面而來。往大了說,企業因為控股股東變更而導致經營的衰敗,或將影響一個地區甚至一個行業的興衰。同時,對于確實苦心經營幾十年的創業者,本想通過股權質押融資擴大規模提高產能,但大環境發生變化了,幾十年的積累在被強平時面臨灰飛煙滅的結局,他們的未來該如何?還能再站起來嗎?
  筆者認為,在當前的熊市背景下,投資者需要擦亮眼睛,去識別哪些是真的上市公司質押股權是出于融資的需要,哪些是為了套現走人,以防被“誤傷”。而對于企業管理者而言,在當前熊市周期或延長,融資難度進一步加大的背景下,如何化解股權質押的風險,避免因控股權易主而導致的公司持續發展出現問題。
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